晴時多雲

社論》川普降稅是黑天鵝或喜鵲?

美國總統川普的降稅政見,參眾兩院終於協調出共同版本,本週將進行表決,雖仍有變數,但是,以目前的態勢看來,稅改案的通過應該非常樂觀,因此,帶動美股各大指數再創新高。然而,反全球化的川普之所以推動降稅,乃在吸引海外資金匯回,振興美國的製造業,本質上是具有排他性的保護主義措施,其外溢效應是否引發全球搶錢的惡性競爭,衝擊既有的世界經貿秩序,將是明年全球經濟的重大變數。

川普稅改大幅降低企業稅,由三十五%降至二十一%,個人最高稅率則由三十九%降為三十七%,對企業海外匯回資金則提供優惠稅率,政策目標係帶動資金回流,激勵企業擴大投資,甚至外國企業到美國設廠生產。這是一九八○年代雷根式供給面改革的翻版,其政策假設前提,乃是降稅雖然損及稅收,預計未來十年將造成一.四兆美元稅損,但是,降稅可吸引美國企業滯留海外的二兆餘美元回流,並擴大投資,一方面增加就業,一方面強化美國商品的競爭力,加上對個人降稅可反映在消費的增加,投資與消費同步增長將會帶動經濟成長,稅收自然也水漲船高,不但可彌補原有損失,甚至創造更多稅收,反可改善政府的預算赤字。尤其,美企之所以將龐大資金留在海外,乃是為了逃避重稅,而在美國國內之資金亦不願投資,寧可用於回購庫藏股,因此降稅若能強化企業的投資誘因,將可改善美國製造業萎縮與失業問題。

美國總統川普的降稅政見,參眾兩院終於協調出共同版本,本週將進行表決。(EPA)

然而,對於批評者而言,如此美好的結局不會出現,供給面改革只是一場以政治為核心考量的騙局,川普的稅改只是圖利富人與大企業。最讓人詬病的是,美國面臨經常帳與預算的雙赤字,加上約二十兆美元的國債,財政困窘,且美國目前的平均儲蓄率僅為一.八%,可說其國內消費係依賴儲蓄過剩國家購買美國公債的挹注,而這些美國公債重要買家大都對美大幅出超,他們購買美債,形同以低利提供美國消費動能。而降稅將會衝擊美國的重要債主,削弱其向美購債的能力,反而讓美國本身的財政陷入困局,造成債留子孫的後果。因此,當年雷根的供給面改革被冠上「巫毒經濟學」的惡名。

其實,川普稅改對美國經濟的利弊,目前尚難論斷。但是,它的衝擊卻不可忽視。基本上,川普降稅是一種保護主義手段 ,已引起歐盟的關切,質疑違反WTO公平貿易規範。川普不相信現有的多邊與雙邊FTA對美國有利,因此一上任就退出TPP,重新檢討NAFTA及美國簽訂的各種雙邊貿易協定。而川普另一條經貿政策軸線,則是進行三十年來最具保護色彩的降稅,已然造成其他國家的疑慮與跟進。日本執政聯盟近日提出減稅提案,擬將企業稅率從三十%降至二十%。法國政府計畫在二○二○年前將企業所得稅稅率降為二十五%,並宣稱有意推動建立歐盟統一的稅收規則。英國首相梅伊已正式批准下調企業所得稅,在二○二○年前降至十七%。因此,爭相降稅,勢必成為各國均難以抗拒的魔咒。另一重大衝擊,則是降稅恐將改變美企委外代工與採購模式,不僅影響歐盟、日本等先進經濟體,以代工組裝與零組件供應鏈為主的台灣產業,所受之傷害更不容忽視。尤有甚者,台灣產業將陷入腹背受敵的險境,一方面因為外移中國,培養出中國紅色供應鏈的壯大;另一方面,美國吸引製造業與資金回流,政策、資金與人才的優勢,對台商形成前後夾擊之勢。

總之,川普稅改將掀起全球新一波的降稅風潮,台灣是淺碟型經濟,受到的衝擊必然強烈。近年全球市場已經習慣於黑天鵝的出現,但川普降稅,不論是黑天鵝或喜鵲,台灣都不可掉以輕心。執政者應該重新檢視進行中的稅改方案,是否提供足夠誘因吸引上市櫃公司在海外的四.六兆台幣資金回流,以及爭取企業在台擴大投資,增加民眾的消費,如此方可強化經濟體質,因應一切外來的挑戰。

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