◎ 黃天麟
歷經十五年漫長迷途，台股終於再度觸及萬點，但卻被稱為「史上最冷的萬點」。到底出了什麼問題？對此，近日來主要論述都指向證所稅、兩稅合一抵稅率減半、二％二代健保補充保費、及外資與內資的不公平稅制等。沒錯，這些都是。但卻忽略了問題的核心。
股市是一國經濟櫥窗。同理，台股這十五年漫長辛酸史正是台灣這十五年經濟發展的寫照。這點可以從下列關聯數據獲得印證。
一、一九九○年代我國平均經濟成長率為六．四％，扁政府的八年降為四．四％，馬政府六年平均再降至二．九％，股市亦然，一波不如一波。
二、代表股市活絡情況的台股周轉率，一九九九年還有二八八．六％，二○○七年降為一五三．三％，去年只剩下八十四．六％。
三、二○○○年二月十八日股市登上一○三九三點時融資餘額五五八一億元，二○○七年十月卅日九八五九點時就降為四一四四億元，而此次萬點行情融資餘額只有二一四○億元。這些數據下降之程度，都幾與ＧＤＰ成長率下降之幅度相埒。
經濟成長率（ＧＤＰ）表示國民資產之累積，成長率之下降必然表示匯集於股市資金成長之下沉。問題是「為什麼這十五年台灣的經濟成長率會持續下降？」且一度由四小龍龍首掉到龍尾？答案是：「二○○○年後台灣經濟政策，棄國際而走進中國」。積極開放、全面開放、ＥＣＦＡ、服貿、貨貿都使台灣的資本、人才、技術持續流向中國，激起一波波「中樞（中國）—邊陲（台灣）」效應（註：投資中國資金逾五千億美元）。質言之，當今台股之冰冷，是台灣經濟邊陲化的結果，亦可稱之為「台灣股市的邊陲化現象」。
近日股市分析師們都在慨嘆散戶都走了，以前萬點的菜籃族已不復見。其實這些菜籃族不是不想回去，只因薪資水準退回十五年前水準，三餐不飽，那來投資股票餘力？那些「跨海政商利益集團」催生的「台灣接單中國生產」經建模式，不僅延緩了產業的升級與轉型，還把只剩二．九％經濟成長果實（馬政府前六年平均）分去大半，使堅守在台灣的中實戶所能分得到的不多，不公的稅制、偏高的證交稅，又加重了問題之嚴重性。
十五年來台灣的股市就在「積極開放」—「產業西進」—「中樞（中國）—邊陲（台灣）（第一階段） 」—「全面開放」—「產業再西進」 —「第二階段邊陲化」—「ＥＣＦＡ、服貿」—「第三階段邊陲化」的惡性循環中煎熬，導致22Ｋ悶經濟、散戶退場、中實戶萎縮。試想，台灣股市還能不冰冷嗎？（作者曾任第一銀行總經理、董事長及總統府國策顧問）
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