世界景氣經過兩年（二○○三、○四年）的反彈復甦後，今年似乎又到了關鍵的一年，一般對二○○五年之預期自始就未寄予太高的期望，全球經濟亦欠樂觀的氣氛。根據「經濟學人」所做預測，全球國內生產毛額成長率將由去年的五％降至四點二％，美國即將由四點三％下降至三點一％，全球貿易成長率也將由去年的九點九％降至七點五％。油價、美國龐大預算和貿易赤字、美國利率之逐步攀升、中國人民幣值低估但又不調整，嚴重衝擊日、韓經濟等等，是今年全球經濟體面臨的四大挑戰，也是今年經濟表現會不如去年的主要因素。或許是受此低氣壓之影響，美國道瓊指數在新年的第一個營業日就下跌了五十三點（跌幅○點五％），次日（一月四日）台灣加權指數應聲大跌八十二點六六點，跌幅一點三四％，幾達美國跌幅之三倍。當然我們不能以一、兩天的行情來判斷整年的趨勢，不過台灣股市的整年表現在亞洲諸國中敬陪末座也是事實，去年整年漲幅僅個位數的四點二％，比韓國的十點五一％及日本的七點六一％還差。
問題是，去年我國經濟成長率雖然不是很高但也並不壞，整年達到五點九三％，是我國亞洲金融風暴以來之最高點，而且外資自八月以來也一路大買，僅十一月單月買超金額即已突破一一八八億元。但令人驚訝的是，外資的捧場並未有效推升台灣的股市。若說股市是一國經濟的櫥窗，是先行指標，那麼台灣股市正在表示給我們的是什麼？這是值得我們去細心推敲的問題。
大家都清楚，推升股市價格的是股市資金量。若新進入股市資金量大於新增的股票，則整體股市的價格必上升。那麼，去年超越二千億元的外資買超為何推升不了台股？答案是因為本土資金外流太多，只要台股上漲就有大股東把籌碼丟出來換現金，再換美金去大陸買豪宅、購名車或去投資，錢就實實在在流出股票市場，流出台灣。自從我國政府對中國投資採取「積極開放」政策之後，我國對中國之投資每年平均以五成至六成迅速成長，去年一至十月的成長幅度較前年同期成長五十二％，金額達五十四點二五億美元，恰好與外資流入我國股市之數目相埒。當然，若加計未經經濟部投審會核准部分，我國國人外流至中國之長期性生產資金，將遠超越外國投資者流入台灣之短期性資金。
過多的對中國投資必然會排擠對其他地區之投資，這一點，事理是非常清楚，無須很大的學問。因為設若甲企業可分配到對外投資的總額度為一百元，若用於中國八十五元，除非將海外投資的總額增加，則對其他地區的投資只剩十五元，但甲企業由於現金存量、負債比率等等之限制，不易隨意擴增對外投資之金額。同理，過多的對中國投資也必然排擠國內投資，因為設若甲企業的財務結構具有做一百萬元新興投資之能力，若因中國誘因將其中六十萬元移作對中投資，則國內投資就需縮減為四十萬元。如果八萬多家（中國台商約有八萬家）的企業都這樣做，台灣國內之投資活動必會減少很多。又因中國的工資、土地遠比台灣低廉，台商對中國之投資透過市場反過來又會惡化我國的貿易條件，打擊國內廠商，減少台灣之投資機會，環環相扣的情形下，台灣之民間投資必逐年消沈，也是近年我國國內投資、國內消費雙雙不足的原因。
近日行政院提出了「一一一五四五」的新經濟目標。也就是說今年我國國民生產毛額（ＧＮＰ）要達新台幣十一兆元，國人平均國民所得要達一點五萬美元，失業率控制在四％以下，經濟成長率要達五％以上。執政者執政時當然要有目標，所以我們非常贊成此目標之存在，但也希望執政者說到做到，不要一而再、再而三地失信於民。然而，依台灣綜合研究院發布的預測，我國民間投資成長率將會由去年的二十五點三二％大幅降低為八點三四％（主計處預測為九點二九％），全年民間消費成長率也下降為二點七六％。雖然依主計處估計，今年的民間投資率可望重回二十％以上，但若與日、韓等國投資率一直維持在二十五％至三十％（中國更高達三十八％以上）相比，實在低得可憐。為什麼台灣近十年的投資率一直低於日、韓、中等國？這就要先問問「為什麼近十年台灣對中國的投資一直高於日、韓、美等國」了。因為對中國投資與對國內投資猶如在蹺蹺板之兩端，一端上去一端就會下來，數據顯示，台灣對中國投資占國內生產毛額之比近幾年平均為二％至三％，而日本此一數據為○點○五％，美國為○點○三％，韓國為○點一％至○點二％。也就是說，台灣對中國之投資已超越了一個正常國家應有的思維與標準。
是以今天我們所擔心的，並不是「今年民間投資八點三％增加率會不會太低」，而是在政府（或改組後的政府）「積極開放」的政策引導下，若對中國之投資仍然依過去以五十％之幅度成長，即今年我國的民間投資到底可維持多少，會不會是零成長？這絕非杞人之憂，而是一項可能而合理的懷疑。誠如是，即今年國民生產毛額將必無法達到新台幣十一兆元的目標。
過去的政府，當台灣經濟發生困境之時，都會聽從廠商之言，一面積極開放讓廠商到中國尋求紓解，一面放寬外資進台以解燃眉之急。前者有如吸「嗎啡」，後者即是輸血。但嗎啡的藥效畢竟是有限的，且一次一次所需的藥量都要增加，二○○五年可能是二○○一年的嗎啡藥效即將到期之年，因之股市動能已顯不足。也正因此，新年伊始，股市便已大跌一五一點（至五日），雖然多少是受美國股市之影響，但這幾天由日本、韓國的跌幅遠比我們為小，受海嘯災情的印尼、泰國以及新加坡反而上升的情況來看，台灣經濟之虛弱確實存在且已不輕。
最近，尤其是選後，又有一些人正在積極推動「直航」、要求政府「釋出善意」，俾能與中國做進一步的經濟結合。問題是「台灣經濟禁得起施打另一次嗎啡嗎？」此時此地，政府若不及時修改過去「依賴中國，只求解決眼前問題」的錯誤政策，積極掙脫中國經濟之桎梏，放眼全球，代以世界及太平洋為腹地，則我國今年的經濟遠景必越不樂觀，甚至陷入萬劫不復之地步。
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