◎ 沈高毅
雖然國際疫情持續蔓延，美股道瓊工業指數仍站在二六○○○點之上，台灣集中市場加權指數也在一一○○○點的高檔徘徊。此外，美國聯準會在六月份公告，除了壓低市場利率，將進一步從公開市場買進私人企業發行的公司債，全球資本市場正源源不絕地向大型企業提供資金。相較於二○○八年的金融風暴，目前正常營運的企業，現金部位並不窘迫，也有多元取得資金的管道。
然而，或許因為疫情前景不明，大型企業仍有高度風險意識，朝著兩個方向分頭並進。企業一方面向銀行借款或發行低利率的新債，同時設法進一步降低營運成本。例如，根據華爾街日報報導，百事可樂在今年第一季新增七十六億美元的借款，大幅提高負債比率。平價服飾品牌Gap在五月初發行了二十二．五億美元的公司債，並關閉多家美國的實體零售店面，壓低營運成本。
從企業經營的角度，這些財務風險管理措施似乎都無可厚非，董事會甚至可能獎勵經理人，認為這些措施能提升企業獲利、降低財務風險，最終有助於提高股東價值；但是，別忘了企業在提升獲利、降低財務風險同時，也需善盡「企業社會責任（CSR）」，需要對多方的利害關係人負責。
在聯合國大力推動下，CSR的核心價值圍繞著永續發展目標（Sustainable Development Goals, SDGs），主要涵蓋「環境」、「社會」與「治理」三大面向。國內的天下雜誌從二○○七年開始舉辦每年全國前五十大企業的CSR競賽，並在後續擴大舉辦規模，納入中型企業參賽，CSR已非大型企業需要面對的挑戰。
其實，在前述企業風險管理的過程，已埋下可能傷害企業CSR績效的潛在問題。首先，在累積現金的過程，企業可能降低發放現金股利的比重，傷害倚賴現金股利支付生活所需的投資人。其次，累積過多現金在手，企業可能產生潛在的「代理問題」，進行未經審慎評估的大膽投資或收購決策，而這兩項均屬企業的「公司治理」面。
最後，為了壓低營運成本，企業大規模、有計畫的裁員與放無薪假，不但傷害員工家庭，也會帶來更多社會問題。例如，台灣全球製鞋龍頭寶成集團決定自六月起大規模施行無薪假，導致員工人心惶惶。因此，企業在擁抱現金和管理財務風險的當下，請記得將CSR一併納入考量，並審慎評估對社會的整體影響。
（作者為中國文化大學財金系教授）
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