文／黃天麟
恰好陳水扁總統在台灣人公共事務會（ＦＡＰＡ）二十五周年慶晚宴上提出「四要」訴求的次日，以亞洲為主的全球各大股市幾乎全軍覆沒，台股也暴跌二八五點，跌幅三點七四％。有人問我，是不是受「四要」之影響，我回答說，「台灣的總統真有這麼大的影響就該慶幸了」。
言歸正傳，稍具國際觀的股市觀察者應都知道，上上週中國股市大跌八點八％，是此次全球股災的導火線。那天中國市場傳出追查非法交易等消息，引發恐慌性賣壓。之前，中國政府也使出開徵土增稅的撒手?，殺得地產股哀鴻遍野，目的就是要維持偏低的人民幣匯率，以期在世界的經貿往來中持續獲得不當利益。
人民幣匯率至一九九四年，貶抵八點三元對一美元（註：一九八○年是一點五元人民幣對一美元）。拜人民幣之大貶，「Made in China」就變成所向無敵，在世界市場掠地奪城，短短十二年間，搶進一兆多美元的外匯存底，受人民幣不尋常低估而受害的國家，卻不計其數。一九九七年爆發的東南亞金融危機，雖然導火線是在泰國，風暴的兇手卻是「過度低估的人民幣匯率」。
一九九○年，台商看準低估的人民幣所營造的超低勞工成本，瘋狂投身中國，使中國的傳統產業製品橫掃東南亞，奪去不少東南亞在歐美的出口市場，使泰、菲等國的國際收支亮起紅燈。國際經貿失衡之火，終於在一九九七年七月於泰國爆發，並迅速延燒至東南亞各國。當月筆者就已公開指出，「禍源應是中國，非東南亞」，因立論突兀，當時未獲共鳴。但十年後的今天，筆者論點已廣泛被接受（註：本月四日工商時報也在一篇論述中認為，東亞金融風暴背後的真正因素源於人民的大幅貶值）。
二○○一年台灣政府開放ＩＣ產業西進，中國一躍成為資訊硬體的世界王國，人民幣低估的威力進一步侵襲到日、美、歐，去年美國對中赤字更高達二千三百二十五億美元之天文數，「三五黑色星期一」（三月五日）就這樣引爆開來，風暴範圍也擴及全世界。當日恆生指數大跌七七七點（四％），日經五七五點（三點三四％），菲律賓一四二點（四點五四％），各大經濟體的經濟專家、分析師都在試圖為這波全球股災找出合理解釋，但又都懍於中國之威力，抓不到核心。有人還替中國緩頰，將其嫁禍於日圓的利差交易，所犯的錯誤與一九九七年並無二致。
過度低估的人民幣對中國也不是百分之百是正面的。外匯存底的累積必引發房地產價格暴漲，股市飛飆，但北京政府仍然不為所動，一直以各種貨幣政策試圖滅火。因為北京了解，低估的人民幣是達成中國經濟霸權的不二捷徑，但也蘊藏了將來更大風暴的火苗。
去年十二月，我國政府再度開放較高製程的晶圓廠及封測登陸，瀕死中的中國晶圓產業因而得以復甦。若人民幣低估情況不變（即每年只升三％），「大中國科技王國」的地位將進一步提升，世界經貿之失衡將更嚴重，終必撼動世界的政經生態。保身之道，只有敦促美、日，迫使中國糾正其人為低估的人民幣匯率。之前，台幣至少應採只貶不升之策略。「尊重市場機制」雖是我們匯率政策的最高原則，但面對不尊重市場機制，以鄰為壑的中國，國際對它又無可奈何的情況下，我們自不可坐以待斃，日本也是。（作者為前國策顧問）
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