◎ 楊宗新
一家過去甚少聽聞的中國企業「智路資產管理公司」，最近因幾起重大併購案，屢屢躍上新聞版面，包括收購我國半導體封測大廠日月光在對岸的四座工廠、收購中國最大晶片製造商紫光，以及試圖收購美國晶片製造廠美格納未果。
外界不禁好奇，這家在二○一五年才成立的公司，究竟是何方神聖，能有財力在全球大肆併購。其實，該公司乃是由多家私營、國有企業，甚至是中國政府共同以私募股權基金方式成立，公司資本來自各股權持有者共同籌措的基金，營利模式則是透過併購其他公司獲利。由於外界無法得知私募基金來源，使得這種基金本身或由此設立的公司，始終存有神秘感。
智路的資金，主要來自有「中國矽谷」之稱的中關村內，二百家科技公司組成的聯盟。該聯盟結合銀行業者推出多筆私募基金，並以這些基金為資本成立多家資產管理公司，智路即為其一。自創立以來，智路便專門鎖定半導體領域業者加以併購，且在類別上無論是晶片設計、代工製造、切割、封測皆來者不拒，被中國媒體稱為「半導體大廠收割機」。
外國企業遭併購後，常見的狀況是原位於境外的研究或生產中心會迅速被轉移至中國，用意很可能是為了進行技術轉移。這種做法，逐漸引起他國疑慮，美國財政部日前以國家安全為由，否決美格納半導體併購案即為一例。畢竟，一家公司能在短短數年內募集到如許資金，很難讓人不相信背後沒有政府的鼎力支持，尤其在中國積極追求提升晶片自製率的當下。
這種期望藉由併購快速提升技術的做法，其實利弊互見。利處是由政府在幕後操盤集資，同時計畫性地針對欠缺的技術挑選外企併購，是一般私人企業難以企及的。弊處則在於，儘管打著私募金基金名號，但外界更相信，之所以採取「私募」方式，是中國政府希望藉由不需對外公開的特性，好讓官方資金能進入其中，而這勢將更加深他國在面臨中資併購時的戒慎恐懼。
半導體做為我國「護國級」產業，提醒政府在看待中資併購時，不可掉以輕心。
（作者是公務員）
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