◎ 孫家瑞
「空頭」、「熊市」，好久沒聽到的名詞了。
確實，自從二零零九年以來，全球股市在美國引領之下，已不知道上面兩個名詞為何物？而到了最近美國開始加速升息後，大家才發現，十三年的一路看跌不跌似乎已有變化？但常有人說：升息是短空長多啦！大跌就是買點啦！等等。如果升息是短空長多，那降息呢？短多長空？那過去十三年怎麼解釋？都給你講就好啦！
二零零八年金融海嘯當然是空頭，降息吧！降無可降到凱因斯陷阱怎辦？天才美國發明了量化寬鬆政策(QE)，這個完美武器一催下去，全球股市不但漲不停還亂了套啊！
亂了套？降息或印鈔一定是景氣出現問題才做的事，就是短多長空；可是這些年來，只要出事反正可以印鈔，QE1、QE2、QE3…無限QE下去，印鈔才是硬道理，QE才是王道。
二年前的新冠肺炎股市都熔斷都烘焙了，股神巴菲特一輩子沒看過，卻讓我們有幸躬逢其盛。但在完美武器的加料微波下，繼續給你牛下去。所以有分析師說：沒有新冠疫情，股市反而跌了，所以，現在壞消息反而是好消息，反之亦然。有QE這個魔法師，什麼都變得出來，再大的經濟衰退、景氣蕭條都可以轉危為安。
大家都說目前通貨膨脹嚴重，通膨像斯斯一樣有兩種，需求拉動與成本推動，那…現在通膨算什麼動？啥也不是啊！是無數鈔票堆積、堆積、堆積出這樣一句…（我走到瓊瑤的棚了）出來的。QE結束，錢就收回了，不但停止QE，結束QE，還大大的緊縮將市場上滿滿的鈔票收回去。那…長多在哪裡？在哪裡？不要欺騙你自己。跌吧！跌吧！過去十三年的非理性榮景，即將被聯準會戳破了！
一個股市從高點到下跌二十％以上，就符合空頭及熊市的定義了。目前美國那斯達克指數已經符合，標準普爾指數也幾乎符合。升息反而讓全球經濟籠罩在空頭陰影，即便美國聯儲局想的到，也要升，那就是讓他升、讓他升。升息升息，並非我們以前的刻板印象會生生不息，而此次的升息幅度似乎是為了以後降息做準備，所以可以預見，全球的景氣循環會愈發快速，而股市的漲漲跌跌那是再正常不過了，那過去十三年應該是不正常的，之前如何漲上去，現在終將如何跌回來。
股市不但是景氣的先行指標，更是經濟腳前的燈，路上的光。通常升息後預測的短空長多，就像是五月了認為冷天已遠離一樣的理所當然。但股市與天氣和人一樣，是善變的，是無法捉摸的。那到底全球股市熊大會不會來，讓我們繼續看下去。（作者任職金融業，有證券分析師等十五張財經證照）
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