圖為1972年遷至城中大樓交誼廳的歷史畫面。（作者提供）

彭光治／台灣證券交易所前國際部協理

（三）墊款墊股與差價結算兩模式如何導向制度化

至於股票交易的種類，開業之初分為翌日交割的「當日交易」與成交後第三個營業日交割的「例行交易」兩種。早期由於市場籌碼太少，券商營業廳都呈現門可羅雀的現象，在廿二家專業券商中，相繼有七家自動停業。於是為了活絡交易，券商針對「當日交易」展開與金主合作的黑市墊款墊股交易，另一方面，當局與業者合謀，從「例行交易」下手，改為成交後第六個營業日辦理交割，而以繳納證據金的做法以差價結算。自一九六九年後將該交割日期予以延長，不僅將每月初二與十七日與「當日交易」之交割合併為共同交割日，並且每個月兩期皆得為延遲交割。其後又把延遲交割但書予以刪除。惟政府為另謀出路，早就準備引進像日本的屬於現貨交易範圍內的信用交易，於是先指定三家公營銀行以抵押貸款方式進行股票融資業務，同時在一九七三年二月宣布把「例行交易」買賣餘額證據金提高至百分之百，實質上予以結束。旋即第一家「復華」證券金融公司成立，乃針對Ｔ加二的唯一之「普通交易」受理融資融券業務。等到九○年代，券商已獲准自行辦理融資融券業務，而證金公司不久也消失了。又原先期貨交易性質的「例行交易」結束後，一九九八年台灣期貨交易所正式開業，台股於是進入多元化的年代。

另一方面，為因應股市交投與檔數日益擴大，於是以證交所為主軸成立「台灣證券集中保管公司」，並在一九九○年開始作業，先從辦理證券集中保管、清算與款券劃撥交割業務著手，而後進一步實施股票無紙化與e存摺等業務。

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為使後輩先進針對股市知識除了得自教科書的論述，能多了解這六十年來台灣股市伴隨經濟發展的軼事，茲以每十年劃分為一個年代來探索。頭三十年，係先觀察雛型期的摸索試驗，繼之則探索股市開始與經濟聯結，而反映在股價走勢的狂飆年代。後三十年，則在資訊科技的時代背景下，進一步頻頻修正及增添法規範圍並建立新制，藉以走向全球化、自由化及數位化，促成市場規模之壯大。

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