晴時多雲

德瑞克說碳金融》第四十三講:生命的泉源,正在金融化?(上篇)

「水」這樣生命必需的物資,在面對供給有限而需求增長的狀況下,很自然地會被資本市場所相中,成為兵家必爭之地。我們將花兩講的篇幅,從三個故事來看看這個世代對水資源的理解,還有它是怎麼金融商品化的:第一個故事,我們來看水的商品化,瓶裝水竟然造就了中國首富。第二個故事,我們來看《大賣空》的預言家Michael Burry,是怎麼投資水的。第三個故事,我們來瞭解加州的水期貨,這是水資源金融化的開端,然後看金融巨頭們是如何在全球範圍搶占水資源。

大家好,我是德瑞克,我對氣候變遷議題下的碳金融有高度興趣,同時也抱著高度質疑。

水資源正在金融商品化?(圖片來源:https://pixabay.com/)

「陽光、空氣、水」是構成生命的三要素,水的重要性不言可喻。

同時,水又是一項稀缺物資,我們曾經在《德瑞克說碳金融》第四十一講提到,地球上雖然看起來水很多,但是扣除掉海水、冰川、不易取得的地下水,方便讓人類取得的淡水資源,其實只佔了地球水量的萬分之三。而且這些水量是世界各區域又是極度分配不均,再加上氣候變遷帶來的乾旱,讓水資源更成為一個非常迫切的問題。

下圖是全球的淡水壓力圖表,顏色越深代表取得淡水的壓力越大,缺水的問題越嚴重。中東、北非和南亞的幾個國家面臨著極高的水資源壓力,包括沙烏地阿拉伯、埃及、阿拉伯聯合大公國、敘利亞、巴基斯坦、利比亞等許多國家呈現深咖啡色,代表水資源問題非常嚴重,要嘛得超抽地下水,要嘛得通過海水淡化來生產可用淡水。另外,南亞、東亞、美國與歐洲,也呈現中高度的淡水資源壓力。

全球水資源分配不均,淡水壓力圖表。(資料來源:https://ourworldindata.org/)

隨著世界人口不斷的增長,加上對於生活品質提高的要求,對水的需求更是水漲船高。

全球的用水需求逐年水漲船高。(資料來源: https://ourworldindata.org/)

「水」這樣生命必需的物資,在面對供給有限而需求增長的狀況下,很自然地會被資本市場所相中,成為兵家必爭之地。

我們將花兩講的篇幅,從三個故事來看看這個世代對水資源的理解,還有它是怎麼金融商品化的:

第一個故事,我們來看水的商品化,瓶裝水竟然造就了中國首富。

第二個故事,我們來看《大賣空》的預言家Michael Burry,是怎麼投資水的。

第三個故事,我們來瞭解加州的水期貨,這是水資源金融化的開端,然後看金融巨頭們是如何在全球範圍搶占水資源。

讓我們開始吧!

根據上海胡潤研究院所公佈的「2022胡潤百富榜」,「農夫山泉」創始人鐘睒睒(發音為「閃」)以4,550億元蟬聯中國首富,其財富比去年增加650億元,而這也創下二十多年來中國首富財富的最高紀錄,意思是鐘睒睒是這二十幾年來中國最有錢的人,沒有之一。他是怎麼做到的?

「農夫山泉」是一間專注賣瓶裝水的公司,筆者在中國大陸出差時,不管是旅館或是會議場合,放眼所及幾乎都是這樣的小紅蓋,普及率非常之高。

賣水能賣到變成中國首富,甚至贏過火熱的網路媒體(抖音的母公司–字節跳動張一銘是富豪第二名),贏過高大上的科技業(電池中的王者–寧德時代的董事長曾毓群是第三名),甚至贏過傳奇李嘉誠家族(第四名),是不是讓人難以想像?

農夫山泉。(圖片來源:農夫山泉官網)

但是如果我說,農夫山泉在全中國的瓶裝水市佔率超過四分之一,是中國飲用水的行業龍頭,再加上遠高於飲料食品同業的毛利率(農夫山泉的毛利率高達60%,而其他同業毛利低在40%),難怪得到資本市場的青睞。農夫山泉被譽為「中國的可口可樂」,在港股上市時其飆漲趨勢也被戲稱為是「水茅」,意思是水界中的貴州茅台,像茅台股價那樣飆漲。

可是,所有產業龍頭都必須要有「護城河」,構成足夠的優勢來抵擋前仆後繼的競爭者。農夫山泉有非常成功的市場營銷策略,在二十年前打出廣告「農夫山泉有點甜」來凸顯產品的口感,在十年前打出廣告「我們不生產水,只是大自然的搬運工」來凸顯其天然水的特性,品牌形象深植人心,做出市場區隔。這是作為品牌經營面來說,農夫山泉成功的護城河優勢。

但是另一個比較少為人知的護城河,則是農夫山泉花了很大精力,挑選了十一處優質水源地,並在附近建設了工廠。

這十一處優質水源地,都處於人煙稀少的地方,在現代化都市與工業汙染下,大概也只剩這些地方還有乾淨水源適合飲用。這十一處水源地分別是浙江千島湖,廣東萬綠湖,湖北丹江口,新疆天山瑪納斯,四川峨嵋山,陝西太白山,吉林長白山,貴州武陵山,黑龍江大興安嶺,河北霧靈山,還有福建武夷山。這些地點聽起來都像是武俠小說裡的高人修行之地。

而農夫山泉用二十餘年的時間建立了這十一處水源地。每一處水源地從發現到建廠、投產,都要耗費數年。一個曾經參與農夫山泉建廠的老員工是這樣形容這些過程的:「東北最苦,山里最難」。從寒冷偏遠的東北長白山與黑龍江的大興安嶺,得在極寒天氣下打井取水;到南方偏遠山區,像是峨嵋山與武夷山,在陡峭的山谷水源地一磚一瓦地建立工廠。而這些珍稀的水資源,則是農夫山泉沒說出口的潛在優勢。

農夫山泉水源地之一。(圖片來源:農夫山泉官網)

回到這一講的主題,水是一種非常重要的戰略物資,也正在形成一種金融商品資產,在乾淨的水源越來越難尋的狀況下,農夫山泉在杳無人煙的天然秘境中,找到合適的水源,並且拿到這十一個地點的取水許可證,這就是「水權」。要知道在中國有限的優質水源數量稀缺,而且面對日益嚴格的監管與開採許可,加上水源地開發前期的資金與設備投入,讓其他瓶裝水玩家很難在短時間內超越農夫山泉。

要知道,水資源競爭的年代中,水源的重要性並不亞於油田對於石油公司的重要性。

這是「水」最普及的商品化過程,瓶裝飲用水。在對健康衛生與生活品質提升的同時,市場對於瓶裝水的需求持續走高,而作為中國品牌龍頭的農夫山泉股價估值跟著水漲船高,同時造就了手握農夫山泉八成股份的鐘睒睒成為中國首富。

「水之於21世紀的重要性,就像石油之於 20 世紀一樣,這是決定國家財富的寶貴商品。」

大家還記得2008年的金融海嘯嗎?這場全球的金融海嘯,導致貝爾斯登倒閉,雷曼兄弟破產,美國股市跌幅超過五成,全球哀鴻遍野。

這場危機的主要元兇就是美國的次級房貸。在海嘯危機發生前,有一個預言家叫做Michael Burry,發現了美國次貸的不合理,於是跟整個市場對賭,壓注次級房貸會違約,也因此讓Michael Burry在華爾街一戰成名,甚至有一部小說跟電影《大賣空》在講述這個精采的故事。

大賣空The Big Short電影劇照。(圖片來源:網路劇照)

Michael Burry這樣的現代預言家,擅長透過觀察事物的本質,來找到問題核心以及投資機會,在預言了2008年的次級房貸風暴之後,Michael Burry 將他所有的交易都集中在一種商品上:「水」。

Michael Burry說,他從很早之前就開始關注水資源投資,但是水資源有些特殊的性質,由於水對於生命必要性與國家戰略地位,水資源勢必跟政治脫離不了關係。另外是運送水的物理與成本限制,在大多數時候(不缺水時)水價很便宜,這導致了建立管道或是卡車運水顯得不切實際。

基於上述考量,Michael Burry認為購買水權是沒有太大意義的。

所以Michael Burry投資水是採取一種間接的方式,他投資在農場上。他認為食物是投資水的方式。因為農業是非常吃水資源的,在水資源豐富的地區種植糧食,然後運往缺水地區銷售,這就間接地形成了一種水資源的再分配,而這種再分配是爭議最小的,這也讓它能成為可以持續的生意模式。

所以Michael Burry說「我相信農業用地,特別是富有水資源的高產量農業用地,在未來會很有價值。」,而據傳他一直在收購杏仁農場,因為種植杏仁需要非常大量的水,每個杏仁從種植到收成,需要一加侖的水。

種植杏仁需要非常大量的水。(圖片來源:https://pixabay.com/)

比爾蓋茲是這個世紀最有智慧的商人,他在氣候災難上的認識很深。而根據美國雜誌的報導,比爾蓋茲家族已經成為了美國最大的私人農田擁有者,估計有 242,000英畝。蓋茲家族的土地持有遍佈全美,如下圖所示。

比爾蓋茲家族在美國的土地持有量。(圖片來源:https://farmfolio.net/)

為什麼微軟的創辦人比爾蓋茲在深刻瞭解氣候危機之後,要購買這麼大量的農田?是糧食危機,還是佔領水資源?都有可能。雖然比爾蓋茲沒有明說原因,但是看了上面Michael Burry的說明,我們大致能聯想到購買這麼大量農地的可能原因。

馬克吐溫說:「Whiskey’s for drinking, water’s for fighting.」(威士忌是用來喝的,水是用來打仗的)。

經濟學人(Economists)說:「人們為了鑽石自相殘殺,各國為了石油開戰。但是如果沒有水,世界上最昂貴的商品將一文不值。淡水是生命必不可少的,沒有任何替代品。雖然大部分沒有定價,但它是世界上最有價值的東西。」

既然如此,金融家們怎麼忍得住不把水定價,把它金融化?全球最大的商品與期貨交易中心–芝加哥商品交易所(簡稱芝商所),就跟納斯達克(Nasdaq)合作,推出了加州水期貨,代號為NQH2O。

加州水期貨NQH2O的價格走勢。(資料來源:https://www.nasdaq.com/)

下一講水的金融化下篇,我們來講加州水期貨的故事,以及其他關於水的投資故事。

不用抽 不用搶 現在用APP看新聞 保證天天中獎  點我下載APP  按我看活動辦法

已經加好友了,謝謝
歡迎加入【自由評論網】
按個讚 心情好
已經按讚了,謝謝。

相關新聞

編輯精選