日本日前宣布實施負利率，歐洲央行也擴大寬鬆，且下調三大政策利率，引起全球市場動盪。台灣會不會跟進備受關注，但央行已明確提到實施負利率的五大負面衝擊，顯然否定了台灣實施負利率的可能性。不過，央行認為降息可以阻止熱錢匯入，利率連三降的可能性大增。然而，在全球多數央行熱中於貨幣政策救經濟時，央行總裁彭淮南卻直指，目前貨幣政策對經濟不必然有很大助益，台灣有龐大的超額儲蓄，真正問題在「投資不足」。
彭總裁最近對台灣經濟的—些看法，頗能發人深省。但是，看衰全球經濟的復甦展望，這些年來已經成為顯學，而台灣的經濟指標日益惡化，每年ＧＤＰ成長預估值往往大幅下修，也讓國人對台灣經濟的未來感到悲觀。此波台股在全球獨領風騷，但投資人卻普遍觀望，甚至放空，即是看衰台灣經濟心態的顯現。此種悲觀的看法，不僅造成從二○○五至二○一五年累計高達十四．七兆元的超額儲蓄，也導致台灣金融帳至去年第四季已連廿二季淨流出，累計金額達二三七五．七億美元。由此可見，國人寧可將錢放在銀行或匯出國外，就是對投資台灣缺乏信心。誠然，資金匯出可能涉及要以假外資的身分再匯回台灣，以享受比國人更優惠的租稅，但這不是此處要討論的重點。
其實，減少產業投資與公共建設，各國皆然，主要是消費者與企業都在修補「資產負債表衰退」，減債與去槓桿，保留現金，以彌補泡沫經濟破滅的後遺症。因此，無論多數央行都在採取非傳統貨幣政策，甚至對儲蓄懲罰的負利率，以釋出大量流動性，卻無法引導多餘資金挹注實體經濟。而消費者對未來缺乏安全感，也不敢增加消費。如此一來，以投資、消費帶動成長的成熟經濟體之引擎便處於失溫狀態。而這些成熟經濟的消費低迷，又連帶拖累以出口為導向的新興市場，造成其高速成長的經濟陷入停滯狀態。而全球貿易量的成長一向高於全球經濟成長率，更一反常態，至此逆轉。全球經濟既然貿易萎縮與內需低迷，企業自然更加不願擴大投資，消費者面對悲觀的未來，更是看緊荷包，乃致形成惡性循環，導致造成全球經濟普遍失去成長動能。
然而，在投資與消費不足的同時，資本市場與資產價格卻因資金成本低廉，而且流動性高，進出容易，成為量化寬鬆釋出資金的最佳去處，造成股市、房市與商品行情在金融海嘯後大幅飆漲，形成沒有基本面支撐的「非理性繁榮」，與實體經濟的疲弱不振形成兩個不同世界。資本市場與實體經濟本為表裡，卻因資金流動、配置的錯置，形成了一方是「非理性繁榮」、一方是「非理性衰退」的強烈對比。
其實，正如彭總裁所稱，目前貨幣政策助益有限，應佐以財政政策，也就是政府擴大財政支出，創造一．五至三倍的乘數效應，才會產生刺激經濟的效果。然而，吾人也認知各國領導人，尤其民選政府的困境。民主國家有定期改選，對於政治人物乃是沉重的時間壓力，而重大公共建設從規劃到完成，並非短期可以見到效果。另外，景氣循環本有起起落落，具有自我修復能力，卻也不是救急的處方。因此，可以發揮短期效果的貨幣政策，就變成民選政府的最佳選擇。問題是，這種人為加工、急救式的景氣復甦術，從二○○八年金融海嘯以來，似乎只有美國略見成效，其餘主要經濟體與新興市場反而向下沉淪，陷入更惡劣的處境。
尤甚者，美國景氣向上，是否量化寬鬆奏效，尚難論斷，但可以確定的是美國產業一直保持掌握新趨勢，並維持其全球龍頭地位，為實體經濟注入成長動能，顯然才是經濟再起的主因。吾人既然了解投資與消費不足才是經濟疲弱的癥結，執政者就應努力建立完善的新產業生態，讓企業有投資的方向與選擇，並且採取具體措施提振消費者信心，使其願意掏出荷包，增加消費，以形成正向循環，揚棄目前妄圖以印鈔票、降息救市的錯誤作法，方可徹底化解當前的經濟困局。
相關新聞
編輯精選
自由評論網粉絲團